东吴期货看市

　　本周市场回顾：

　　金融：本周市场弱势震荡，市场情绪不佳。主要指数方面，上证50和沪深300微红，科创50、创业板指领跌。成交持续缩量，本周日均成交额下滑至1.23万亿元。

　　黑色：本周黑色系盘面小幅反弹，一方面钢厂减产预期下降，铁水产量超预期，原材料止跌。再者钢材本身矛盾不突出，并没有减产的必要，负反馈驱动不足，所以价格也止跌。建材方面，玻璃先涨后跌，上涨主要是因为产销好转，去库开启，后面随着玻璃点火增多和现货提涨偏慢，又有所回落。纯碱偏弱一些，主要是因为供给在回升，而需求变化不大，总体偏宽松。

　　有色及新能源：周内有色金属板块跟随铜价冲高回落，铜的上行一方面受美国受关税预期影响导致的高溢价导致大量铜转移向美国市场进而造成非美地区的紧缺程度加剧，另一方面同矿端缺口的持续扩大使得冶炼端减产压力加大，供应端问题突出推动铜价上涨，但是随着特朗普宣布加速关税落地进程后，市场对于中期消费预期有所回落，因而带动铜价回落。新能源板块碳酸锂基本面矛盾不突出维持震荡运行，工业硅主要受上游减产的刺激，多晶硅的光伏抢装行情仍在持续，价格下方尚有支撑。

　　能源化工：能源方面，近期原油供应端有所收紧，一方面美国宣布对伊朗实施新的制裁令并对所有进口委内瑞拉原油和天然气的国家加征25%关税，另一方面OPEC+也在上周推出了补偿性减产。此外，EIA周报显示美国原油库存超预期下降也对盘面形成利好，本周油价整体震荡上行。因继续受到高库存、弱预期的压制，买方观望心态明显，多维持刚需采购，而销售承压之下，卖方挺价信心不足，本周动力煤市场价格继续松动。受原油价格回暖提振影响，本周化工品悉数反弹，但纸浆出现小幅下跌，主因当前市场正处于“弱需求、高库存、低利润”的三重压力之下。

　　农产品：本周农产品整体呈现震荡下跌的走势。油和粕均面临南美大豆丰产的压力，预计今年巴西大豆增产幅度在10%以上接近1.7亿吨，且收割进入较快，本周有望超过80%的收割率。不过油脂在本周后半段有所反弹，因传言特朗普政府要求石油和生物燃料生产商就下一阶段的生物燃料政策达成共识，豆油在生物柴油行业的需求有望提高。另外，本周尾盘生猪下跌幅度较大，回吐了前几周的涨幅，主要因为二育进场积极性较高峰期减弱明显，部分区域二育出栏增加，整体供大于求。

　　下周操作策略：

　　金融：近期市场表现偏弱，高位股持续调整。指数层面调整空间不大，后续政策将继续托底经济，指数预计维持震荡整固走势。4月受业绩披露、经济数据验证等因素影响，市场风险偏好可能有所回落，大盘蓝筹股表现相对稳健，IF和IH相对占优。但科技板块受到政策和产业趋势的共同支持，充分调整后仍是中期主线。

　　黑色：下周来看，建材端需求有望进一步释放，价格有望延续上涨。原材料端供给变化不大，需求维持高位下，供需也不宽松，上涨也有望延续。建材端，玻璃价格仍有上行驱动，建议逢低做多。纯碱预计低位震荡。

　　有色及新能源：随着铜价的回落带动有色板块整体回落，预计前期积压订单将有所释放，基本面或出现边际改善，铜铝等供应端压力依然比较突出的品种价格下方回调的空间预计受限。新能源品种基本面变化不大，表现比较好的预计仍是以光伏抢装行情主导的工业硅以及多晶硅板块，碳酸锂的高供应以及弱消费改善均不大，预计维持偏弱震荡整理。

　　能源化工：能源方面，总体而言原油基本面较预期略有改善，短期走势企稳反弹，长期依然维持供应过剩。目前动力煤已处于淡季初期，电煤日耗震荡下行的趋势不会改变。电力终端在燃料库存同比偏高的影响下，对现货煤采购意愿偏低。虽然非电煤炭消费量稳中有升，但受煤炭价格持续下跌影响，企业采购心态偏谨慎、多维持低库存策略，需求增量释放不及预期。在中间和终端环节维持高库存、产地供应保持高位的背景下，动力煤供需关系偏宽松，煤市仍将承压。化工品方面，“金三”消费旺季已接近尾声，“银四”需求虽有预期但受制于下游加工利润不佳或有折扣。虽然上游仍处“春检”窗口期，但油煤等成本端仍维持弱势格局，需求再无超预期表现的情况下化工品反弹力度有限，关注主力合约移仓换月对价格的影响。由于终端需求缺乏明显放量，下游原纸企业刚需采购为主，需求偏弱预期下，纸浆盘面仍将维持贴水低估值逻辑运行。

　　农产品：下周主要关注周二凌晨将发布的美国农业部种植意向报告，预计今年美豆种植面积将明显下降，机构平均预测今年美豆种植面积为8376万英亩，低于去年的实际种植面积8710万英亩，也低于此前美国农业部展望论坛上预测的8400万英亩，受此影响，预计粕类有望止跌反弹。

　　财经日历：

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